经过对6月经济数据的分析，我们可以看到工业、投资和信贷方面表现强劲，而社零和出口方面则相对疲弱，物价持续回落. 进入7月，数据的分化态势仍在持续，工业和消费可能会有一定程度的改善，但投资和出口依然疲软，信贷增速或将大幅下降. CPI可能会出现负增长，但PPI的降幅可能会收敛.
据7月中旬的制造业PMI指数显示，制造业活动略有回升。高温天气推动下，电煤的日耗量环比上升，但同比增速降至4.6%. 而螺纹、石油沥青的开工率仍然较低，但涤纶长丝、PTA和全钢胎的开工率有所改善，与2019年至2021年同期相当. 这表明工业生产有所恢复，但仍不够旺盛。我们预计7月工业增加值同比将回升0.4个百分点至4.8%.
7月中旬的服务业PMI指数稍有回落，但居民的暑期出行释放了需求。国内执行航班数量和电影票房均明显高于去年同期，汽车消费表现出较强的韧性. 然而，由于基数较高，零售同比仍下降至-6%. 我们预计7月社零同比将回升1.9个百分点至5.0%.
7月商品房和二手房的成交量继续萎缩，土地出让金同比降幅较大，施工强度同样偏弱，甚至低于2022年同期. 我们预计7月房地产投资单月同比增速将进一步下降至-11.1%。尽管6月利润率拖累大幅减轻，推动工业企业利润同比增速的降幅收窄，但需求仍然疲弱，可能会制约制造业企业内生性的扩张动力。我们预计7月制造业投资同比增速将回落至5.3%. 此外，7月新增专项债发行节奏较缓，高温天气影响下的土木建筑业指数出现高位回落，石油沥青装置开工率和水泥发运率表现同样偏弱。因此，我们预计7月基建投资单月同比增速将回落至9%.
综合来看，我们预计7月固定资产投资当月同比增速将回落至1.7%，累计同比增长为3.5%，较前值下降0.3个百分点.
7月海外需求仍然疲弱，价格因素对出口仍有一定影响。我们预计7月出口增速将下降1.1个百分点至-13.5%。经济景气度未有明显改善，我们预计进口商品数量仍将减少，但大宗商品价格回升，同比增速的降幅显著收窄. 因此，我们预计7月进口同比增速的降幅将较6月收窄2.3个百分点至-4.5%.
7月海外数据保持韧性，国内稳增长政策带来预期修复，再加上美元指数走弱的影响，原油和有色金属价格相较于6月有所上涨，铁矿石价格继续上涨，而钢材和动力煤价格止跌企稳. 然而，考虑到6月的价格下跌可能对7月仍有一定影响，我们预计7月PPI将环比小幅上升0.2%，同比增速较6月将回升1.4个百分点至-4.0%. 7月猪肉价格的同比降幅明显扩大，鲜菜和水果的同比增速也明显回落，预计7月食品价格的同比增速将从2.3%降至-1.7%，对CPI产生明显的拖累。尽管7月能源价格大幅上涨，暑期人口流动带动需求增加，但我们预计CPI的同比增速将回落至1.5%左右.
综上所述，虽然7月经济数据仍然存在分化，但我们预计工业和消费可能会有一定程度的改善，而投资和出口仍将保持疲弱. 固定资产投资和进口同比增速将回落，物价方面，PPI有望小幅上升，CPI的同比增速将回落. .
