上周一级市场的债券发行规模有所波动. 国债、地方债和政策性金融债的发行规模分别为950亿、2652亿和1055亿，而其净融资额分别为546亿、1728亿和-867亿. 此外，共有235只信用债发行，总规模为1722亿，净融资额为-106亿. 另外，预计将有4只可转债新券发行，预计融资规模约为64亿元。
上周债券收益率呈多数下行趋势. 这一趋势的主要影响因素包括资金面、存单利率、政策预期以及股债跷跷板等因素。
上周，公开市场净回笼金额为2880亿，使得月初的资金面得到了明显的放松. 目前，我们需要关注隔夜回购及1年存单利率的变化情况.
7月份的中采PMI表现略好于季节性. 从高频数据来看，8月初的生产、投资和居民出行呈现同步走弱的趋势。
惠誉下调了美国的评级. 尽管美国的非农就业连续两个月不及预期，但美债的发行规模在第三季度明显增加. 最终，10年期美债的收益率收于0.5%，较前一周上涨了9个基点。
尽管8月初的高频数据受台风等恶劣天气的影响而出现了走弱，但我们认为天气对基本面的影响是短期的. 市场普遍认为，经济至少在短期内会企稳，但对于政策的担忧仍然存在，因此利率下行的空间有限。同时，当前政策力度可能无法解决我国面临的跨周期经济问题。叠加货币政策表态较为积极，配置盘资金充裕，限制利率上行的幅度. 在当前阶段，债券市场可能难以摆脱震荡状态，我们需要关注曲线走陡的可能性. 在操作上，票息策略优于波段交易. 市场的节奏将取决于政策的落地情况、资金面以及配置力量. 在转债方面，短期内国内政策预期升温，刺激政策的预期再次成为关注重点. 中长期来看，我们仍需要关注政策的节奏力度和落地效果。经济数据显示仍处于磨底状态，对于经济修复的节奏降低预期不能过于乐观，但中长期对于修复的方向并不悲观.
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