6月16日，深圳市万佳安物联科技股份有限公司（以下简称“万佳安”）的IPO招股书已获受理，计划募资7.61亿元. 作为一家专注于音视频技术的物联网公司，万佳安的核心业务在近年来由安防物联向行业物联转型。然而，时代商学院的研究发现，行业物联业务的毛利率持续下滑，给公司的盈利能力带来了一定的挑战。

公司背景与业务发展

万佳安成立于2003年，主要从事物联网云平台和智能硬件的研发、设计和销售. 其产品应用于安防、行业和家居领域，为客户提供一站式的物联网解决方案和服务。公司的业务发展经历了两个阶段，首先是2003年到2014年的安防产品阶段，随后在技术沉淀的基础上，转向了行业物联业务.

业务转型带来的挑战

根据招股书的数据，万佳安的行业物联业务在报告期内呈现快速增长的趋势。从2017年到2019年，该业务的销售收入分别增长了40.13%和164.45%，占据了公司营业收入的较大比例. 然而，时代商学院的研究发现，行业物联业务的毛利率在同一时期持续下降，下跌了近16个百分点，这意味着公司在行业转型过程中面临着盈利能力的压力.

高度依赖外协加工带来的风险

除了盈利能力的挑战外，万佳安还面临着高度依赖外协加工的风险。根据招股书的披露，公司前五大外协加工厂商的占比已经超过了90%，其中单一外协加工供应商在2019年占比达到了75.9%. 这种过度集中的供应链结构使得公司在外协厂商存在风险的情况下更加脆弱.

挑战与机遇并存

尽管万佳安在行业转型和盈利能力方面面临一些挑战，但也不能忽视其所面临的机遇. 随着物联网技术的不断发展和应用的拓展，行业物联业务有望持续增长. 此外，公司在研发中心建设、品牌和营销网络建设、信息化升级改造以及补充营运资金等方面的投资，有助于提升公司的竞争力和盈利能力.

总结

万佳安作为一家物联网公司，正面临着行业转型和盈利能力的挑战. 行业物联业务的快速增长带来了业绩的提升，但毛利率的下滑使得公司面临着盈利能力的压力. 另外，过度依赖外协加工厂商也给公司的供应链结构带来了风险. 然而，随着物联网行业的快速发展，万佳安也面临着一些机遇。公司的投资和努力将有助于提升竞争力和盈利能力，从而在行业中取得更大的成功.

（以上内容仅供参考，不构成投资建议）.