国债一直以来被视为全球最受欢迎避险资产. 然而，根据达拉斯联储在6月27周二发表一篇论文，经济学家J. Scott Davis认为，并非所有国债都同样安全.

Davis在论文中指出，长期国债虽然可能没有违约风险，但存在着流动风险和利率风险. 这意味着在到期前出售债券时，价格有时是不确定，尤其是在金融市场面临压力情况下. 相比之下，短期国债流动或利率风险要小得多，因此更为安全.

国债作为避险资产，在危机期间扮演着重要角。在金融市场面临压力时，投资者会寻求安全和流动，这导致资金流向短期国债增加，而流向长期国债资金有所下降.

然而，国债也并非完全没有风险。在硅谷银行倒闭之后，市场普遍担忧包括国债在内避险资产实际风险可能比人们想象更大。

Davis在论文中提到，在金融危机和新冠疫情期间，流入长期国债资金下降，而流入短期美债资金却增加. 然而，在危机期间，流出短期和长期美债资金趋势几乎一致，没有出现明显背离.

此外，在经济动荡时期，由于美元是世界储备货币，通常会升值。然而，在今年春季银行业危机中，一直被视为全球最安全资产——国债成了漩涡中心“有毒资产”. 这引发了一些观点，甚至认为国债可能引爆下一场金融危机。

然而，需要注意是，这并不意味着国债和金融危机中高风险资产有什么相似之处. 债券之所以被称为“有毒”，是因为美联储连续加息导致债券市场价值下跌，部分银行未能管理好利率风险，面临巨额浮亏. 同时，存款流出导致其流动较差，在长期债务还未到期时，可能被迫亏出售债务应对储户提款.

总结起来，国债作为全球最受欢迎避险资产，并非完全没有风险. 长期国债存在流动和利率风险，而短期国债相对更安全. 在危机期间，投资者倾向于寻求短期国债安全和流动. 然而，需要警惕是，国债实际风险可能比预期更大，特别是在金融市场面临压力时.